Después de las ganancias, ¿las acciones de AT&T son una compra, una venta o un valor justo?

Mientras la compañía enfrenta una desaceleración del crecimiento y problemas con el revestimiento de plomo, esto es lo que pensamos de las acciones de AT&T.

AT&T T publicó su informe de ganancias del segundo trimestre el 26 de julio de 2023, antes de la apertura de los mercados. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de AT&T.

Con su calificación de 5 estrellas, creemos que las acciones de AT&T están infravaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo.

Nuestra estimación de valor razonable de $23 supone un crecimiento modesto de los ingresos y márgenes en expansión durante los próximos años debido a las inversiones en su red inalámbrica y de fibra. La estimación implica un valor empresarial de 7,5 veces el EBITDA estimado para 2023 y un rendimiento del flujo de caja libre del 8%. Se espera que AT&T gane lentamente participación de mercado en los próximos años en el segmento inalámbrico, con un modesto crecimiento de los ingresos de pospago por cliente de teléfono. Se prevé que los ingresos por servicios inalámbricos aumentarán un 3% anual en promedio hasta 2027, con márgenes de EBITDA inalámbricos que se mantendrán en alrededor de 40.

Se prevé que el negocio de banda ancha de consumo generará un crecimiento cada vez mejor a medida que madure el desarrollo de la red de fibra, lo que generará una oportunidad de aumentar considerablemente los márgenes durante los próximos cinco años. El negocio de servicios empresariales volverá gradualmente al crecimiento y la rentabilidad, manteniéndose estables los saldos de reducción de costos junto con la pérdida de servicios heredados de mayor margen.

Se proyecta que los ingresos consolidados crecerán entre un 2% y un 3% anual, mientras que se espera que el EBITDA consolidado crezca ligeramente más rápido, en el rango de 3% y 4%. Se prevé que AT&T aumentará constantemente el flujo de caja libre debido a un menor gasto de capital y un menor apalancamiento de la deuda a pesar de los mayores impuestos al efectivo y una contribución decreciente de DirecTV.

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Los servicios inalámbricos de AT&T son su segmento comercial más importante y los retornos sobre el capital han disminuido en los últimos años debido a fuertes inversiones en infraestructura y espectro inalámbrico. A pesar de esto, todavía esperamos que los rendimientos del segmento inalámbrico se mantengan por encima del costo de capital de AT&T. AT&T, Verizon y T-Mobile dominan el mercado inalámbrico de EE. UU. y en conjunto atienden a casi el 90% de los clientes minoristas de teléfonos prepagos y pospagos. La ventaja de escala de la industria y los altos costos de mantener la cobertura a nivel nacional limitan la competencia significativa y la caza furtiva agresiva de clientes. Las aerolíneas han prometido importantes retornos de capital a los accionistas y no es probable que alteren significativamente la actual estructura de precios.

El segmento de servicios empresariales de línea fija de AT&T mantiene una sólida posición competitiva al brindar servicios de comunicaciones complejos a clientes comerciales con diversas necesidades, obteniendo retornos sobre el capital invertido de alrededor del 10% al 15%. Sin embargo, el segmento de servicios de línea fija para el consumidor carece de una ventaja competitiva, con redes inferiores en comparación con los competidores de cable, lo que resulta en retornos sobre el capital estimados en alrededor del 5%. AT&T también está mejorando su posición competitiva frente a los proveedores de cable al expandir agresivamente su red de fibra hasta las instalaciones.

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La calificación de incertidumbre Morningstar de AT&T se mantiene en Media debido a posibles pasivos asociados con el cableado revestido de plomo, lo que genera la volatilidad esperada para los inversores. Las principales incertidumbres que enfrenta AT&T son la regulación y los avances tecnológicos. La regulación puede intervenir si los servicios de AT&T son insuficientes o demasiado caros, especialmente en respuesta a una competencia débil, lo que podría afectar sus servicios inalámbricos y de banda ancha, que se consideran cruciales para la inclusión social en el empleo y la educación. Además, AT&T es responsable de brindar servicios de telefonía fija a millones de hogares, incluidas áreas rurales, lo que podría requerir inversiones adicionales incluso con retornos económicos insuficientes.

Los reguladores controlan el flujo del espectro inalámbrico, creando escasez y obligando a los operadores a pagar altos precios por las licencias. Las políticas de espectro se han utilizado a nivel mundial para promover la competencia, una estrategia que Estados Unidos podría adoptar. En el frente tecnológico, la evolución de los estándares inalámbricos puede conducir a un uso más eficiente del espectro y a menores costos de implementación, lo que permitirá que nuevas empresas ingresen al mercado. Las compañías de cable también están explorando oportunidades para aprovechar las redes existentes para una cobertura inalámbrica limitada, lo que podría aumentar la competencia. Existe una pequeña posibilidad de que los avances en la tecnología inalámbrica eliminen la necesidad de las redes de línea fija de AT&T, lo que afectará los retornos de sus inversiones en fibra.

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Este artículo fue compilado por Saaketh Tirumala.

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca las políticas editoriales de Morningstar.