El precio es lo que pagas, el valor es lo que obtienes

SUN VALLEY, IDAHO - 13 DE JULIO: Warren Buffett, presidente y director ejecutivo de Berkshire Hathaway, se dirige ... [+] a una sesión matutina en la Conferencia Allen & Company Sun Valley el 13 de julio de 2023 en Sun Valley, Idaho. Foto de Kevin Dietsch/Getty Images)

Warren Buffett afirma: “Por alguna razón, la gente se inspira en la acción del precio y no en los valores. El precio es lo que pagas. El valor es lo que obtienes”. Analizando las operaciones recientes del gigante de las telecomunicacionesComunicaciones de Verizon(VZ), vuelvo a ver que a los analistas de Wall Street a menudo les importa poco el valor y sobre todo el precio en sus decisiones de subida y bajada de calificación.

Incluso después de que se hubieran infligido daños a las acciones ya maltrechas de VZ y del gigante de las telecomunicaciones AT&T T después de que se publicara un extenso informe de investigación en The Wall Street Journal el 9 de julio,...

...la comunidad de analistas esperó hasta el lunes 17 de julio para decidir que las acciones ya no eran dignas de su amor. Las rebajas de calificaciones y precios objetivo en respuesta a la revelación de hace ocho días sobre el revestimiento de plomo hicieron que el precio de Verizon cayera otro 7,5% a mínimos no vistos en casi 13 años, con un artículo de Bloomberg News advirtiendo lo siguiente:

Los analistas de Oppenheimer estiman que las consecuencias para el sector de las telecomunicaciones derivadas de la investigación del WSJ sobre cables de plomo tóxicos no serán inferiores a 5.000 millones de dólares ni superiores a 50.000 millones de dólares. Los analistas dicen que tienen un nivel de confianza del 90% sobre ese rango, añadiendo que probablemente tomará la forma de un acuerdo de demanda colectiva. "Es probable que gran parte de esto ya se refleje en las acciones, pero creemos que las acciones seguirán sufriendo en un vacío de información", dicen. Añaden que el proceso de litigios y apelaciones probablemente durará más de una década.

Sin duda, las preocupaciones planteadas en el artículo del Journal no son algo que se descarte fácilmente, ya que no se identificó ningún nivel de exposición al plomo que se considere seguro, mientras que la investigación supuestamente encontró niveles elevados de plomo en "aproximadamente el 80% de las muestras de sedimentos tomadas junto a cables submarinos".

Sin embargo, nada de esto había sido motivo de mucha alarma antes del informe, ya que la presentación 10-K de 2022 de Verizon no ofrece ninguna mención en sus cinco páginas de Factores de riesgo. Y ni Verizon ni AT&T se vieron obligados a abordar el informe en los días posteriores a su publicación. Además, varios grupos ambientalistas importantes han estado al tanto de estos cables durante décadas sin que se haya aplicado o recomendado ningún plan importante de remediación general. Además, no parece haber evidencia que sugiera que los proveedores de telecomunicaciones no hayan seguido los procedimientos adecuados al dejar los cables en su lugar.

Por supuesto, dada la caída acelerada de los precios de las acciones, las compañías hablaron más tarde, el 17 y el 18 de julio. Un portavoz de Verizon dijo que la red de cobre de la compañía se compone de menos de 540.000 millas de cable y que el cable recubierto de plomo constituye una "pequeño porcentaje" de eso, mientras que AT&T, en una llamada improvisada a inversionistas, dijo que menos del 10% de su red nacional de telecomunicaciones de alambre de cobre tiene cables revestidos de plomo. AT&T presenta su “marco” sobre cómo está evaluando el riesgo del revestimiento de plomo y la compañía publicó una enérgica refutación a la historia del Journal:

La información de AT&T evidentemente provocó un replanteamiento importante, ya que las acciones de ambas compañías se han recuperado fuertemente en los últimos siete días, y una tienda de Wall Street afirmó: “El marco [de AT&T] sugiere un riesgo mínimo para la salud, una exposición mínima al cable, un riesgo financiero mínimo (nosotros estimado $246 millones/año), y remediado durante muchos años, si es que existe algún riesgo”.

Verizon se recuperó bruscamente una vez que los analistas de Wall Street cerraron las puertas del granero después de que los caballos se agotaron... [+].

Obviamente, el riesgo “mínimo” está muy lejos de la estimación de entre 5.000 y 50.000 millones de dólares mencionada por Oppenheimer. Si bien existen opiniones diferentes sobre las consecuencias de alterar el equipo (que ya no está en uso) versus dejarlo en su lugar, entiendo que el asunto no se resolverá pronto. Aún así, creo que el castigo impuesto a las acciones de VZ últimamente ha sido excesivo, sobre todo porque no veo ningún peligro en este momento para el sólido pago de dividendos, cuyo rendimiento se sitúa ahora en el 7,6%.

Ciertamente, los analistas y comerciantes que optaron por disparar primero y hacer preguntas más tarde en su decisión de abandonar Verizon argumentarán que, a pesar de la recuperación, las acciones todavía están con una caída del 13% en el año y significativamente por debajo de su máximo de finales de 2019 por encima de los 60 dólares. . Además, el balance tiene una deuda sustancial, mientras que es probable que el crecimiento de las ganancias este año y el próximo esté estancado.

Sin embargo, creo que existe un valor sustancial, ya que una relación precio-beneficio anticipado de 7,4 me mantiene muy entusiasmado con el potencial de rentabilidad total a largo plazo de la acción. Esto es especialmente cierto, dado que el índice S&P 500 Utilities, posiblemente un área de inversión competitiva para personas centradas en los ingresos, cotiza a aproximadamente 18 veces las ganancias futuras y rinde un poco más del 3%.

Debo agregar que Verizon acaba de obtener resultados del segundo trimestre que superaron las previsiones de ganancias y número de suscriptores. De hecho, el BPA del segundo trimestre fue de 1,21 dólares frente a la estimación de consenso de 1,17 dólares, mientras que la empresa añadió 384.000 clientes de Internet inalámbrico residencial (frente a los 257.000 est.) y 8.000 clientes de teléfonos inalámbricos, en comparación con las predicciones de una pérdida de 10.000. Mi precio objetivo a largo plazo, de tres a cinco, para VZ es de 56 dólares, lo que creo que hace que la acción sea una buena compra hoy.

Divulgación: tenga en cuenta que las acciones mencionadas son propiedad de clientes de gestión de activos de Kovitz Investment Group Partners, LLC, un asesor de inversiones registrado en la SEC. Para obtener una lista de recomendaciones de acciones como estas hechas en The Prudent Speculator, visite theprudentspeculator.com.